삼성전자 주가는 지금 비싼가? 최근 10년 PER·PBR 밴드로 비교 분석

삼성전자 주가가 빠르게 오르면 가장 먼저 나오는 질문이 있습니다.

“지금 삼성전자 너무 비싼 것 아닌가?”

2026년 9월 7일 삼성전자 주가는 전 거래일보다 5.68% 오른 27만원에 마감했습니다. 1년 전 가격과 비교하면 주가가 크게 상승한 만큼 현재 가격이 부담스럽다고 느끼는 투자자도 많을 것 같습니다.

그런데 주식의 가격이 많이 올랐다는 사실과 기업의 밸류에이션이 비싸다는 것은 같은 의미가 아닙니다.

주가가 2배 올라도 이익이 3배 증가한다면 오히려 PER은 낮아질 수 있습니다.

반대로 주가가 떨어졌는데 기업 이익이 더 빠르게 감소하면 PER은 높아질 수도 있습니다.

그래서 이번에는 삼성전자의 2016~2025년 10년 PER·PBR 데이터를 직접 비교하고 2026년 현재 삼성전자가 과거 어느 수준에서 거래되고 있는지 확인해봤습니다.

먼저 PER과 PBR 차이부터 알아보자

PER은 주가수익비율입니다.

쉽게 표현하면 현재 주가가 기업이 벌어들이는 주당이익의 몇 배에 거래되는지를 보여줍니다.

PER = 주가 ÷ EPS

예를 들어 주가가 10만원이고 EPS가 1만원이라면 PER은 10배입니다.

PBR은 주가순자산비율입니다.

기업이 보유한 순자산 대비 주가가 몇 배에 거래되는지를 보여주는 지표입니다.

PBR = 주가 ÷ BPS

PER은 기업의 이익, PBR은 기업의 순자산을 기준으로 본다는 차이가 있습니다.

삼성전자처럼 실적 변동성이 큰 반도체 기업에서는 두 지표를 함께 보는 것이 특히 중요합니다.

삼성전자 최근 10년 PER을 직접 비교해보니

KB증권이 삼성전자 실적과 주가를 기준으로 정리한 2016~2025년 역사적 밸류에이션 자료를 살펴봤습니다.

연도	연평균 PER	연중 최저 PER	연중 최고 PER	EPS
2016	10.5배	8.0배	13.4배	2,735원
2017	8.6배	6.6배	10.6배	5,421원
2018	7.8배	6.3배	9.0배	6,024원
2019	14.7배	11.6배	18.1배	3,166원
2020	14.9배	11.0배	21.2배	3,841원
2021	13.7배	11.8배	16.8배	5,777원
2022	7.9배	6.4배	9.9배	8,057원
2023	31.7배	25.6배	36.8배	2,131원
2024	14.5배	10.1배	17.9배	4,950원
2025	10.9배	7.7배	18.5배	6,564원
10년 평균	13.5배	10.5배	17.2배	–

자료: KB증권, 삼성전자.

숫자를 정리하고 나니 꽤 흥미로운 패턴이 보였습니다.

삼성전자의 최근 10년 연평균 PER은 약 13.5배였습니다.

하지만 매년 비슷한 수준에서 움직인 것은 아닙니다.

2018년 평균 PER은 7.8배였지만 2023년에는 무려 31.7배까지 상승했습니다.

그렇다면 2023년 삼성전자 주가가 역사적으로 가장 비쌌던 것일까요?

꼭 그렇지는 않습니다.

PER 31.7배였던 2023년, 정말 고평가였을까

2023년을 보면 PER만으로 반도체 기업을 판단하는 것이 얼마나 위험한지 알 수 있습니다.

삼성전자 EPS는

2022년 8,057원

에서

2023년 2,131원

으로 약 74% 감소했습니다.

메모리 반도체 업황 침체로 이익이 크게 감소했기 때문입니다.

PER 계산식은

주가 ÷ EPS

이기 때문에 EPS가 급격히 감소하면 주가가 크게 오르지 않아도 PER이 급등합니다.

실제로 2023년 삼성전자 평균 PER은 31.7배였습니다.

최근 10년 평균인 13.5배의 두 배를 훨씬 넘습니다.

PER만 봤다면

“삼성전자가 최근 10년 중 가장 비싼 수준”

이라고 판단하기 쉬운 시점이었습니다.

하지만 2024년에는 EPS가 다시 4,950원으로 회복되면서 평균 PER도 14.5배로 낮아졌습니다.

즉 삼성전자처럼 경기순환성이 강한 반도체주는 이익이 바닥일 때 PER이 가장 높게 나타나는 역설적인 현상이 발생할 수 있습니다.

이 때문에 삼성전자를 분석할 때 저는 PER 하나만 보고 싸다·비싸다고 판단하지 않습니다.

그렇다면 PBR은 어땠을까

같은 기간 삼성전자의 PBR을 비교해봤습니다.

연도	평균 PBR	연중 최저	연중 최고	ROE
2016	1.2배	0.9배	1.6배	13.0%
2017	1.7배	1.3배	2.0배	22.2%
2018	1.3배	1.1배	1.5배	21.2%
2019	1.2배	1.0배	1.5배	9.0%
2020	1.5배	1.1배	2.1배	10.2%
2021	1.8배	1.6배	2.2배	14.7%
2022	1.3배	1.0배	1.6배	18.5%
2023	1.3배	1.1배	1.5배	4.2%
2024	1.2배	0.9배	1.5배	9.0%
2025	1.1배	0.8배	1.9배	10.8%
10년 평균	1.4배	1.1배	1.7배	13.3%

자료: KB증권, 삼성전자.

PER과 비교하면 PBR은 상대적으로 움직임이 안정적입니다.

최근 10년 삼성전자 평균 PBR은 약 1.4배였습니다.

평균적인 연중 하단은 약 1.1배, 상단은 약 1.7배였습니다.

특히 눈에 띄는 시점은 2024년입니다.

2024년 삼성전자의 연중 저점 PBR은 약 0.9배까지 내려갔습니다.

순자산 가치에도 못 미치는 수준까지 주가가 떨어졌던 것입니다.

당시에는 HBM 경쟁력과 반도체 사업에 대한 우려가 컸지만 이후 메모리 업황과 실적 전망이 개선되면서 주가는 크게 상승했습니다.

삼성전자 PBR 1배가 의미하는 것

PBR 1배는 주가가 기업의 주당순자산가치인 BPS와 같다는 의미입니다.

예를 들어 삼성전자의 BPS가 10만원인데 주가도 10만원이라면 PBR은 1배입니다.

물론 PBR 1배 아래라고 무조건 저평가라는 뜻은 아닙니다.

기업이 지속적으로 적자를 내거나 ROE가 하락한다면 순자산 대비 낮은 가격에도 충분한 이유가 있을 수 있습니다.

하지만 삼성전자의 과거 데이터를 보면 PBR 1배 안팎은 상대적으로 낮은 밸류에이션 구간이었던 경우가 많았습니다.

최근 10년 연중 최저 PBR 평균이 1.1배였다는 점에서도 확인할 수 있습니다.

반대로 PBR 2배 부근에서는 과거와 비교하면 상당히 높은 평가를 받았다고 볼 수 있었습니다.

2020년 최고 PBR은 2.1배,

2021년에는 2.2배까지 상승했습니다.

그런데 2026년 PBR은 과거 밴드를 넘어섰다

여기서부터 현재 상황이 흥미로워집니다.

2026년 9월 7일 삼성전자 주가는 27만원입니다.

2025년 확정 BPS 63,997원을 단순 적용하면,

270,000원 ÷ 63,997원 ≈ 4.2배

입니다.

과거 10년 평균 PBR 1.4배와 비교하면 굉장히 높은 수준입니다.

최근 10년 최고 구간인 약 2.2배도 크게 넘어섭니다.

이 숫자만 보면

“삼성전자는 역사적 고평가 상태다”

라는 결론이 나옵니다.

하지만 여기에도 함정이 있습니다.

2026년 삼성전자 이익과 자본이 과거보다 빠르게 증가할 것으로 예상되고 있기 때문입니다.

과거 실적 기준과 예상 실적 기준은 완전히 다르다

삼성전자의 2025년 확정 EPS는 6,564원입니다.

27만원 주가를 적용하면 후행 PER은 약

270,000 ÷ 6,564 = 41.1배

입니다.

역사적 10년 평균 PER 13.5배의 세 배가 넘습니다.

이것만 보면 현재 삼성전자는 매우 비싸 보입니다.

하지만 시장은 이미 지난해 실적보다 앞으로 벌어들일 이익을 보고 주가를 결정합니다.

2026년 9월 초 기준 증권사 컨센서스의 삼성전자 2026년 예상 EPS는 약 4만8천원 수준입니다. 9월 4일 기준 기업모니터 컨센서스는 EPS 48,291원, 예상 PER 5.29배를 제시했습니다.

9월 7일 주가 27만원에 같은 EPS를 적용하면,

270,000 ÷ 48,291 ≈ 5.6배

정도가 됩니다.

같은 삼성전자 주가인데

2025년 실적 기준 PER은 약 41배

2026년 예상 실적 기준 PER은 약 5~6배

입니다.

완전히 다른 결과입니다.

바로 이 부분 때문에 현재 삼성전자 밸류에이션을 해석하기가 쉽지 않습니다.

왜 2026년 예상 PER이 이렇게 낮아졌을까

핵심은 예상 이익이 크게 증가했기 때문입니다.

삼성전자 2025년 연결 기준 지배주주 순이익은 약 44.3조원, EPS는 6,605원 수준이었습니다.

반면 2026년에는 AI 데이터센터 투자 확대와 메모리 가격 상승으로 반도체 이익 전망이 크게 높아졌습니다.

실제로 9월 4일 기준 삼성전자 3분기 영업이익 시장 전망치는 약 114조2천억원으로, 불과 3개월 전보다 약 12% 상향됐습니다.

즉 지금 삼성전자 주가에는 단순한 기대감뿐 아니라 이익 추정치의 급격한 상향이 동시에 반영되고 있습니다.

10년 PER 평균과 현재를 단순 비교하면 안 되는 이유

이 데이터를 정리하면서 가장 중요하다고 느낀 부분입니다.

삼성전자 최근 10년 평균 PER은 13.5배입니다.

그렇다면 현재 예상 PER이 5~6배이므로

“평균의 절반도 안 되니 엄청나게 저평가됐다”

라고 말할 수 있을까요?

그렇게 단순하게 판단하기는 어렵습니다.

반도체 기업 이익은 사이클에 따라 크게 움직이기 때문입니다.

과거 데이터를 다시 보면 이를 확인할 수 있습니다.

2018년 평균 PER 7.8배

2022년 평균 PER 7.9배

였습니다.

두 시기 모두 삼성전자 이익이 상당히 좋았던 시기였습니다.

반대로 이익이 크게 감소한 2023년 PER은 31.7배까지 올라갔습니다.

즉 삼성전자에서는

PER이 낮을 때 실적이 정점에 가까울 수도 있고

PER이 높을 때 오히려 실적이 바닥일 수도 있습니다.

그래서 예상 PER 5배라는 숫자만 보고 현재 주가가 절대적으로 싸다고 판단하면 위험할 수 있습니다.

오히려 ROE와 PBR을 같이 볼 필요가 있다

삼성전자 밸류에이션을 분석할 때 PBR과 함께 확인하면 좋은 지표가 ROE입니다.

ROE는 기업이 자기자본을 이용해 얼마나 많은 이익을 만들어내고 있는지를 보여줍니다.

최근 10년 평균 ROE는 약 13.3%였습니다.

그런데 2023년 ROE는 불황으로 인해 4.2%까지 떨어졌습니다.

2025년에는 10.8%로 회복됐습니다.

2026년에는 이익 급증에 따라 ROE 전망도 크게 올라가고 있습니다.

KB증권은 지난 5월 당시 삼성전자 2026년 ROE를 51.5%로 예상했습니다. 당시 예상 PBR은 2.6배였습니다.

결국 현재 삼성전자가 과거보다 높은 PBR을 적용받을 수 있는 근거는 단순히 AI라는 테마 때문이 아니라 자기자본 대비 이익 창출력이 과거보다 크게 상승할 것이라는 기대입니다.

다만 ROE 40~50% 수준이 장기간 유지될 수 있는지는 별개의 문제입니다.

제가 보기에는 PER보다 이 질문이 더 중요하다

현재 삼성전자 주가가 싼지를 확인할 때

“PER이 몇 배인가?”

보다 저는 다음 질문이 더 중요하다고 봅니다.

2026년의 높은 이익이 2027년 이후에도 유지될 수 있는가?

현재 예상 PER이 낮은 이유는 이익 전망이 워낙 빠르게 증가했기 때문입니다.

만약 현재 예상되는 EPS가 실제 실적으로 이어지고, 2027년에도 높은 이익 수준을 유지한다면 지금 주가는 과거 가격만 보고 생각하는 것보다 부담이 크지 않을 수 있습니다.

반대로 메모리 가격이 하락하고 삼성전자의 EPS가 다시 크게 줄어든다면 현재 5~6배로 보이는 PER은 빠르게 높아질 수 있습니다.

PER의 분모가 줄어들기 때문입니다.

삼성전자 10년 데이터를 한 번에 정리하면

최근 10년 데이터를 기준으로 정리해보면 다음과 같습니다.

PER

10년 평균 약 13.5배

평균적인 저점 약 10.5배

평균적인 고점 약 17.2배

2023년 불황기 평균 31.7배

2026년 예상실적 기준 약 5~6배 수준

PBR

10년 평균 약 1.4배

평균적인 저점 약 1.1배

평균적인 고점 약 1.7배

과거 최고 수준 약 2.2배

2026년은 높은 ROE 전망과 함께 과거 밴드 이상의 평가를 받고 있는 상황입니다.

그렇다면 지금 삼성전자는 비싼 걸까

10년 데이터를 직접 비교해본 제 결론은 어떤 이익을 기준으로 보느냐에 따라 답이 완전히 달라진다입니다.

2025년 확정 실적 기준으로 보면 현재 삼성전자 PER과 PBR은 역사적으로 상당히 높은 수준입니다.

반면 2026년 예상 이익을 적용하면 PER은 오히려 최근 10년 평균보다 크게 낮아집니다.

따라서 단순히

“주가가 27만원이니 너무 비싸다”

또는

“PER 5배니까 무조건 싸다”

둘 다 충분한 분석이라고 보기 어렵습니다.

현재 삼성전자 투자에서 가장 중요한 것은 2026년 이후 예상 EPS가 실제로 유지될 수 있는지입니다.

앞으로 제가 확인할 지표는 크게 네 가지입니다.

첫째, 메모리 가격 상승세가 얼마나 지속되는지

둘째, HBM과 고부가 DRAM 비중이 계속 증가하는지

셋째, 2026년 예상 EPS가 추가로 상향되는지 아니면 하향되기 시작하는지

넷째, ROE가 높은 수준을 얼마나 오래 유지할 수 있는지

특히 9월 4일 기준 삼성전자의 3분기 영업이익 전망치가 3개월 전보다 12% 높아졌다는 점은 아직 실적 눈높이가 올라가는 단계라는 것을 보여줍니다. 반대로 원화 강세는 향후 실적 전망을 낮출 수 있는 변수로 지적되고 있습니다.

결국 현재 삼성전자의 밸류에이션은 과거 10년 밴드만 놓고 보면 높은 영역과 낮은 영역이 동시에 나타나는 특이한 구간입니다.

후행 PER·PBR은 매우 높지만, 예상 PER은 역사적 평균보다 낮습니다.

저는 그래서 지금 삼성전자를 볼 때 과거 PER 숫자 하나보다 실적 추정치가 어느 방향으로 움직이는지를 더 중요하게 확인할 필요가 있다고 생각합니다.

※ 이 글은 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 내용이 아니며 삼성전자 및 공개된 증권사 자료를 바탕으로 개인적으로 분석한 투자 정보입니다.

전문용어 간단 정리

PER(주가수익비율)
주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다. 기업이 벌어들이는 이익 대비 현재 주가 수준을 비교할 때 사용합니다.

PBR(주가순자산비율)
주가를 주당순자산(BPS)으로 나눈 값입니다. 회사의 순자산과 비교해 주가가 어느 수준인지 확인하는 지표입니다.

EPS(주당순이익)
기업이 벌어들인 이익을 주식 수로 나눈 값입니다.

BPS(주당순자산)
기업의 순자산을 주식 수로 나눈 값입니다.

ROE(자기자본이익률)
기업이 주주가 투자한 자기자본을 이용해 얼마나 많은 이익을 냈는지를 나타냅니다.

후행 PER(Trailing PER)
이미 발표된 과거 실적을 기준으로 계산한 PER입니다.

선행 PER(Forward PER)
앞으로 예상되는 기업 이익을 기준으로 계산한 PER입니다.

밸류에이션 밴드
과거 주가가 PER·PBR 등의 특정 범위에서 어느 수준까지 올라가거나 내려갔는지를 비교하는 방법입니다.

자료 기준일: 2026년 9월 7일

주요 자료는 삼성전자 사업보고서, KB증권의 삼성전자 Historical Valuation 자료, FnGuide 컨센서스 및 최근 시장 자료를 사용했습니다. KB증권 자료에는 2016~2025년 삼성전자의 연간 PER·PBR·EPS·BPS·ROE가 한 표로 정리돼 있어 이번 10년 비교의 핵심 근거로 활용했습니다.